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粤开证券指出,2023年是复苏之年(2023Q1万得全A归母净利润增速为+1.9%,全A非金融、石油石化的归母净利润增速为-6%),从预期值来看,经历了4、5月的库存加速去化后,一致预期显示7月通胀数据有望回升向好,带来利润端的修复。但受制于逆全球化、需求不足等负面扰动,我们认为A股的盈利修复并非一蹴而就,从基钦周期与朱格拉周期来看,类似2012-2013年呈U型磨底、弱修复的概率更大,盈利修复时间或被拉长,我们认为全A盈利的向上拐点或在四季度前后到来。